В последнее время все больше вижу предпосылок к более высоким ставкам, как минимум на горизонте года. Вчерашний проект бюджета лишь добавил уверенности в этом и правильности увеличения доли флоатеров в портфеле.

На что обратил внимание:
1. Рост НДС до 22% уже практически решенный вопрос. Вклад в инфляцию на горизонте года около процента (судя по опыту 2019го). Впрочем, далее этот фактор может даже стать дезинфляционным фактором, т.к. снижает покупательскую способность.

Объем дополнительных доходов может составить 0.5–0.7% ВВП в год. Но, вряд ли это спасет бюджет если тратить такими же темпами как сейчас. Предпосылки высоких расходов в проекте Минфина тоже присутствуют...

2. На Нацпроекты в течение шести лет предусматривается свыше 41 трлн рублей бюджетных средств. Это практически в 2,6 раза больше, чем за предыдущую шестилетку. Учитывая что расходы на нацпроекты занимают традиционно порядка 12-15% расходов, ждать что дефицит будет сужаться или переходить в профицит, пожалуй, не стоит. А расширение дефицита — это более высокие ставки. В том числе и занимать придется больше, а это дополнительное давление на ставки и рынок облигаций через рост предложения.